全球化布局提速 健合“全家营养战略”成增长关键

早在几年前就启动全家庭营养战略的健合集团，正呈现快速的增长势头。8月26日，健合（H&H）国际控股有限公司（1112.HK）发布的上半年业绩显示，期内营收同比增长5.2%至人民币70.2亿元。其中，中国市场成收入最大市场，占集团总收入的70.3%；经调整，可比纯利同比增长4.6%，继续维持健康的经营现金流转化。

具体来看，营养补充品营收占比最高，成人营养及护理用品（ANC）、婴幼儿营养及护理用品（BNC）、宠物营养及护理用品（PNC）三大业务中的营养补充品系列占集团总收入的65.6%。值得关注的是，合生元在超高端婴幼儿配方奶粉市场份额持续增长，由12.9%提升至15.9%10，创下历史新高。

业内分析人士认为，近两年中国婴配粉市场的中高端化趋势明显，今年1-4月根据尼尔森数据显示，超高端+品类同比增长约13.3%，高端和超高端在整体婴配粉市场中的比重持续提升。在此背景下，合生元高端市场份额创新高得益于"好产品、好模式、好渠道"的协同效应。随着产业进入高速发展、高速增长和高速扩容的阶段，健合集团这类企业的品牌效应、规模效应和用户黏性将持续释放。

营养板块增长迅速  超高端奶粉份额持续提升

健合集团的三大业务板块在2025年上半年均呈现增长态势，但增速各异，反映出不同的市场动态和消费趋势。

收入占比最高的是成人营养与护理用品业务（ANC），营收达34.4亿元，同比增长5.9%。其中，Swisse斯维诗在中国市场实现同比增长13.1%，占ANC销售额的70%。

据了解，Swisse斯维诗在中国内地整体维生素、草本及矿物补充剂（VHMS）市场排名升至第一。其持续深化"Swisse Mega Brand"品牌战略矩阵，旗下超高端细胞级营养品牌Swisse PLUS和针对儿童健康需求品牌Little Swisse持续增长，精准覆盖不同年龄层与细分健康需求。

中国食品产业分析师朱丹蓬分析认为，自2023年以来，中国已经进入大健康消费的红利周期。消费者对体重管理、颜值管理、营养管理以及整体健康管理的重视程度达到了前所未有的高度。

另一个值得关注的板块，是婴幼儿营养与护理业务（BNC），营收达25.0亿元，同比增长2.9%。其中，中国内地婴幼儿配方奶粉销售额同比增长10.0%，远超同期整体婴幼儿配方奶粉市场0.2%的零售增幅。合生元在超高端婴幼儿配方奶粉的市场份额持续提升，由12.9%增长至15.9%，创下历史新高。

乳业分析师宋亮指出，合生元在超高端婴配粉市场份额创新高，主要得益于近两年中国婴配粉市场的中高端化趋势明显。今年1-4月根据尼尔森数据显示，超高端+品类同比增长约13.3%，高端和超高端在整体婴配粉市场中的比重持续提升。

在三大板块中，宠物营养与护理业务（PNC）成为增长最快的板块，营收达10.8亿元，同比增长8.6%。其中，高端宠物补充品类表现尤为突出，实现了14.3%的收入同比增长。在中国市场，Solid Gold素力高完成渠道优化及产品组合高端化调整，PNC中国市场同比增长达17.5%。

面对未来，健合集团已经做好了战略布局。ANC业务方面，健合集团将以中国内地与扩张市场为增长引擎；BNC业务预计2025年下半年婴幼儿配方奶粉销售额将稳步增长；PNC业务将延续当前增长态势。

创新商业模式 全家营养健康战略落地

健合的业绩增长不仅体现在财务数据上，更在于其创新的"全家庭营养健康"战略模式。宋亮将合生元在高端市场的突破归结为三点核心："好产品、好模式、好渠道"。

据了解，618购物节期间，合生元在电商平台一段和二段产品成交额同比增长103%，线下渠道同样表现活跃。合生元联合全国头部母婴渠道客户启动"宝贝节"，首届上演2263场春"疯"派对亲子活动，有效触达消费者并深化渠道粘性。

受药房渠道客流量持续疲弱的影响，整体销售额有所下降。但婴幼儿益生菌及营养补充品业务展现韧性，在电商及婴幼儿专卖渠道实现低单位数增长。合生元持续以科研和创新驱动产品升级，推出超金菌益生菌、小鼻舒益生菌、小金盾乳铁蛋白等新品，进一步完善益生菌产品矩阵。

而作为全家营养战略重要板块的宠物营养与护理板块，在创新方面尤为明显。在中国市场，Solid Gold素力高完善渠道优化及产品组合高端化调整，PNC中国市场同比增长达17.5%。Solid Gold素力高在中国市场全面布局细分领域，于今年2月，Solid Gold素力高免疫双拼粮进驻山姆会员店，成为山姆渠道唯一一款聚焦初老猫咪的猫粮产品。此外，Solid Gold素力高于7月重磅发布首款洁齿产品——Solid Gold素力高冻干洁齿棒，在天猫、京东、抖音三大核心渠道全面上线。

宋亮认为，线上传播虽然能够帮助品牌与消费者建立联系，但真正提升复购和口碑的关键，仍在于线下活动能否与消费者产生共鸣。线下创新的重点在于如何快速、直接地满足消费者的情绪价值，让他们获得认同感与信任感。

对于整个行业的启示，他认为，有两个关键点，第一，回归本质。在婴配粉行业竞争异常激烈的背景下，企业必须坚持'销售本质'，强化线下的消费者教育与推广。第二，渠道共赢模式。健合持续推动渠道管理的优化，不断加强与渠道伙伴之间的协同，形成了健康、稳定的合作关系。

全球化布局提速 核心竞争力持续释放

健合集团的国际化布局也为增长提供了新动能。Swisse斯维诗稳步推进国际化布局。通过创新产品组合和渠道布局，扩张市场实现同比增长38.7%，其中亚洲扩张市场，包括中国香港、泰国、马来西亚、新加坡、印度及中东等市场强劲同比增长71.7%。

与此同时，Zesty Paws快乐一爪在北美保持同比增长12.8%，稳居美国最受认可的宠物补充品品牌之一。截至 2025年6月30日，Zesty Paws快乐一爪及Solid Gold素力高已分别覆盖全美超过20,000家及4,800家门店。

朱丹蓬认为，随着渠道的不断深化和市场的精细化运营落地，国际化品牌能够更好地触达和满足多层次、多样化的消费需求。同时，随着应用人群的持续扩容，品牌的综合实力也得到进一步增强，核心竞争力持续释放。

面向未来，健合集团将继续加大科学创新投入，推动全家庭营养健康战略落地。在他看来，这种多品牌、多品类、多场景、多渠道、多人群的协同发展模式，为企业建立了更加稳固的增长支撑体系。对于大健康产业而言，这意味着不仅要在产品上实现差异化，更要在市场布局和消费人群覆盖上形成系统性优势，从而在全球竞争中占据主动地位。

健合集团首席执行官及中国区CEO李凤婷女士表示，尽管面对持续外部挑战，我们依然致力保持充裕流动资金，同时推进去杠杆化，支持未来增长。集团将持续推动高端维生素、草本及矿物补充剂以及宠物补充品的增长，加速发展三大业务，并维持稳健的盈利水平，向成为全球高端营养与健康产业领导者目标不断迈进。